11 月份的财务数据现已公布。 12月12日，中国人民银行发布2025年11月金融统计报告。数据显示，2025年前11个月，人民币贷款增加15.36万亿元。社会融资规模累计增量33.39万亿元，超过2024年总量。2025年11月末，人民币贷款余额271万亿元，比上年增长6.4%。社会贷款存量440.7万亿元，同比增长8.5%；广义货币（M2）存量336.99万亿元，同比增长8%。
总体来看，受多元化融资选择、债务置换、金融机构改革等因素综合影响，11月份贷款增速继续放缓。中小机构着力降低风险，但信贷结构继续优化。社会融资规模和广义货币余额EY继续保持高增长率。分析人士指出，11月份金融总量保持合理增长，直接融资支撑作用依然强劲。 2026年，信贷总量将保持在一定合理水平，既要满足实体经济的有效需求，又不能被淹没。
11月信贷增长放缓
新增贷款方面，数据显示，前11个月人民币贷款增加15.36万亿元。分行业看，居民户贷款增加5333亿元，其中短期贷款减少7328亿元，中长期贷款增加1.27万亿元。企（事业单位）贷款增加14.4万亿元，其中短期贷款增加4.44万亿元，中长期贷款增加8.49万亿元，发票贷款增加1.31万亿元。非银行金融机构贷款减少332亿元。
乙根据中国人民银行此前公布的数据，北京商报记者进一步透露，仅11月份，人民币贷款就增加3900亿元，同比减少1883亿元。分类别看，11月份企业贷款增加6100亿元，比去年同月增加3600亿元。其中，企业短期贷款增加1000亿元，比上年增加1100亿元；企业中长期贷款增加1700亿元，比上年减少400亿元。
住户贷款方面，11月份住户贷款减少2063亿元，比去年同月减少4763亿元，比上月增加1541亿元。其中，居民短期贷款2项，减少158亿元，同比增加1788亿元，同比增加比上月增加708亿元。居民中长期贷款增加100亿元，比上年减少2900亿元，环比增加800亿元。
截至2025年11月末，各类人民币贷款余额271万亿元，比上年同月增长6.4%，增速比上月继续小幅回落0.1个百分点左右。
市场分析人士认为，贷款增速放缓是多种因素综合作用的结果。当前社会融资规模和M2增速保持在8%左右，但相比之下，贷款增速略低。这不仅体现了多种融资方式替代银行贷款，也与地方债务削减效果和中小银行降低风险的改革有关。
王庆 东方金寸首席宏观经济分析师王先生指出，11月份人民币贷款同比继续下降。增长的主要原因是内需低迷、外需下降抑制了企业和居民信贷需求。另一方面，企业债券融资保持同比增长，可能替代融资需求，相信会对新增融资规模产生一定的下行作用。
民生银行首席经济学家温斌进一步表示，受“双11”等消费场景影响，居民短期贷款逐月改善。但考虑到去年同期“以旧换新”等消费补贴政策推出，额度较为充足，对短期贷款的影响较为明显。房地产市场走势继续两极分化，新房价格环比上涨，但现房市场仍处于低迷状态“适价”阶段，“止跌企稳”仍是当前政策的重点。由于总需求不足、上年同期基数较高，当月居民中长期贷款较上年同期大幅下降。
尽管11月份贷款增速有所下降，但金融市场信贷结构优化仍在继续，值得注意的是，小微综合贷款和中长期制造业贷款增速高于同期各类贷款增速。与此同时，贷款利率仍处于历史低位。 11月份新增个人住房贷款加权平均利率（本外币）约为3.1%，比去年同期下降约3个基点。
“贷款利率长期维持在较低水平，信贷资源供给普遍偏低。 “这说明实体经济的金融需求得到了充分满足。”文斌解释道。
直接融资支撑作用依然重要
与新增贷款增速相比，社会贷款增速更高。据临时统计，2025年11月末社会贷款余额440.7万亿元，同比增长8.5%，环比提高0.7个百分点。其中，实体经济人民币贷款余额267.42万亿元，比上年增长6.3%。实体经济等值外币贷款余额1.13万亿元，比上年下降16.5%。
2025年上半年社会融资累计增量33.39万亿元，同比增加3.99万亿元，超过2024年全年社会融资增量。 具体截至11月，社会贷款新增2.49万亿元，环比增加1.67万亿元和1597亿元。与上年相比。
从结构上看，国债、企业债和人民币贷款仍是新增社会融资的主要支撑。公司债券、信托贷款和未贴现银行承兑汇票是同比变化的主要驱动力。
王庆认为，11月份社会贷款同比增加，主要是企业债券贷款同比增加1788亿元。主要原因是当月债券市场回暖，债券发行利率下降，企业债券融资需求增加。同时，也可能与央企通过发行公司债券、化解中小企业不良应收款等方式增加投资有关。
根据数据显示，2025年前11个月，公共债务融资净额达13.15万亿元，比上年增加3.61万亿元，累计增量占社会融资的39.4%。除国债外，企业债券、股权融资等直接融资渠道也在加速发展。同期，该模式下社会融资规制企业债券收购金额为2.24万亿元，比去年同期增加3125亿元。境内非金融企业资本金贷款4204亿元，同比增加1788亿元。
业内专家表示，积极部署股票、债券等直接融资，是“十五五”规划建议落实加快建设金融强国目标的明确推进。直接融资是特点通过分担风险、分享利润和建立长期关系。马苏。这更符合新的充满活力的高增长领域，注重研发，注重资产，在未来的财务问题中将发挥更大的作用。
闻冰认为，政府部门将继续通过发债、加杠杆有效促进全社会信用扩张，在支持社会金融发展中发挥重要作用。同时，企业债券、股权融资等方式占比将不断提高，更好适应经济结构转型的需要。
货币政策适度宽松
货币供应量方面，11月末广义货币（M2）余额336.99万亿元，比去年同月增长8%。狭义货币（M1）余额112.89万亿元，比上年增长4.9%前一年。流通货币（M0）余额13.74万亿元，比上年增长10.6%。1-11月份现金净投放9175亿元。在去年同期高位的背景下，M2整体继续保持8%左右的较高增速，但增速自10月底以来小幅回落0.2个百分点。 10月底以来M1增速下降1.3个百分点。
业内专家表示，当前社会融资规模和M2增速约为名义GDP增速的两倍，充分体现了适度宽松的货币政策，为经济高质量发展创造了适宜的金融环境。
对于11月末M2和M1增速下滑的原因，王庆表示，前者主要是受贷款同比增速下滑以及近期国债下滑的拖累。d 融资。后者与去年同期低基数效应减弱有直接关系。但当前M2增速依然较高，表明货币政策依然有利。与此同时，M2-M1“剪刀差”小幅拉大至3.1%，但仍维持在近年来的较低水平。 “这表明资金转活期存款的趋势仍在继续。”文斌说。
温冰认为，11月份信贷增长趋势放缓，存款拉动效应减弱，一定程度上抑制了M2增速。但考虑到财政支出方面财政扩张存在一定滞后性，11月财政支出强度将逐月加大，政府存款阶段性转移至居民和企业存款也将支撑M2.did。
临近年底，2026年经济协议正在紧锣密鼓地酝酿之中。谈妥了。刚刚召开的中央经济工作会议提出，到2026年继续实行适度宽松的货币政策。
王庆认为，推动2026年适度宽松货币政策的因素主要有两个，其一是综合性政策。会议明确要求继续降息降准至2026年。综合考虑明年经济金融形势和物价走势，预计官方利率下调0.2至0.3个百分点，降准1个百分点，上半年各实施一次，下半年各实施一次。二是结构性政策。 2026年，人民银行将优化运用各类结构性货币政策工具。一般来说，这意味着增加数量并降低价格。这意味着结构性货币政策工具数量将普遍增加开工率也将遵循同样的路径，导致利率逐渐降低。
文斌指出，2026年信贷总量将维持在一定合理水平，既要满足实体经济有效需求，又要避免泛滥。为实现促进经济稳定增长、物价合理回升的目标，我们将着力通过相对宽松的社会融资条件保持供需平衡，优化增量、盘活存量。
北京商报记者 廖猛[刘洋河编辑]
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